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　　沪指早盘平开后震荡走强，截至发稿，沪指涨逾1%。水泥建材板块走强，北新建材、海螺水泥等多股涨停。

　　【管清友：反弹不是反转 警惕镜花水月】

　　民生证券研究院执行院长，管清友

　　全球经济

　　空心化、老龄化，关注再平衡的蝴蝶效应。

　　全球根本问题是空心化和老龄化，紧缩能刺破问题，宽松能推迟问题，但目前还没有方法能解决问题。过去二十年全球经济是雁阵模式，增长引擎不断接力。1997年亚洲奇迹；2000年互联网泡沫；2004年美国房地产崛起；2008年中国房地产接棒；2011年中国房地产盛世也走到尽头，全球经济一下子没了动力，没有好的引擎，加再多油门(QE)也没用。

　　未来引擎要么靠新人口，要么靠新技术。新的劳动力可以刺激房地产需求，降低劳动力成本，发达国家和中国都已经老去，这个希望只能寄托在印度、东南亚和非洲等新兴市场，但目前看，这些国家的综合实力远不足以接过中国的接力棒。新人口不行，只能靠新技术，这种技术必须是革命性的，现在看来也遥遥无期。3D打印、页岩气只能算是革新，而不是革命。真正称得上革命的是蒸汽技术、电气技术、信息技术这样的飞跃。只要新的技术革命不出现，全球性的宽松就不会停止，美联储加息会慎之又慎，欧洲和日本央行还会有进一步动作。

　　市场风险偏好走低，大类资产波动率上升。正是在全球这样的大背景下，各国都企图回归常态化货币政策但是结果却是屡遭搁浅，从去年美联储加息预期高企以来，全球市场一次又一次的用脚投票，各国股市、新兴货币等风险资产频频出现暴跌，波动率上升，美债、美元、黄金等避险资产坚

　　关注目前全球7大不平衡问题，警惕再平衡的蝴蝶效应波及我国。1)美元流动性边际紧缩下的新兴市场内部风险的不平衡，过去借贬值零利率美元投资升值高增速新兴市场的逻辑已经发生了改变，在美元流动性消失的大背景下，新兴市场谁也难逃，南非、埃及、印度、巴西、土耳其国家综合风险较高，在其有较大海外投资及合作项目的企业将会受到贬值或经济衰退的影响。2)服务业与制造业的不平衡，以中美为代表，制造业整体衰退，服务业整体稳健增长，制造业恐通过信用利差与风险偏好拉服务业下水。3)原油供给与需求的不平衡，由百年油价历史来看，由基本面冲击下的低油价时代调整期较长，要做好心理准备适应一个低油价的新时代。4)盯住汇率制与资本流动压力的不平衡，在美元流动性边际紧缩的背景下，缺乏弹性汇率制度的货币承压，沙特、中国、香港背后是一个逻辑，不能及时应对资本流动的调整，蓄压较高。5)欧洲内部政治经济的不平衡，政治方面的暴恐袭击、英国退欧、难民问题都让欧洲一体化面临挑战，经济方面的负利率无效、银行业股票暴跌正在加剧其金融风险，欧洲已不是当年全球避风港的欧洲，谨防极端黑天鹅风险。6)美国加息与市场预期的不平衡，美联储加息点阵图与市场期货隐含加息概率差异较大，美联储加息点阵图暗示年内3-4次加息，期货市场隐含全年加息概率仅为49%，仍意味着大概率的年内缺席。7)日本QE与国债市场容量的不平衡，日本国债余额1000万亿日元，目前央行已买下31%，2016年底可超过40%，未来或面对“无债可买”的技术性问题，同时QE并未流入实体，大量流行性堆积在央行超额准备金账户上，这两点也正是2015年底突然退出负利率的原因所在。美、日、欧皆未成为QE成功的典范，美国进退维谷，日欧各陷泥潭， 事实证明没有实质性的经济结构调整，单靠一条腿的QE是走不远的。

　　国内政策

　　2016年将是中刺激、供给侧、稳货币、宽信用、严监管的大环境

　　政策无非三种选择：第一种是激进需求侧管理(大刺激、大宽松)，第二种是平衡路线(维持现状)，第三种是激进供给侧改革(大破大立)。不同的路子对应的其实是不同的利益调整。(1)如果是走刺激需求的路线，短期大家都会受益(房价股价等资产价格出现泡沫、企业融资扩张、工人工资上涨)，长期都会受损(资产价格会修正，企业会陷入债务危机，工人会失业).(2)如果是走供给侧改革的路线，短期大家都会受到影响(主动释放风险，失业会增加，资产价格会下跌)，但长期大家都会受益(经济重新繁荣，就业机会增多，工资上涨，资产价格回升).(3)在需求侧管理和供给侧改革之间的权衡其实是短期与长期利益的权衡，未来几年的主要思路是供给侧，但由于前段时间中途颠簸太剧烈，中央也在近期适时的通过需求侧来进行平衡(稳增长政策频发和天量的信贷)，绝不让经济飞出鸟笼(增长6.5%+汇率7).

　　2016年的宏观管理进入全攻全守时代，以供给侧为攻，以需求侧为守，攻守力度都会大大加强。两者不仅不矛盾，而且可以互补，必须互补。一方面在供给侧加强进攻，去掉无效的增长，另一方面在需求侧加强防守，刺激有效的增长。这种“攻守兼备”的思路和前几年的思路还是有明显区别的：(1)不同于2009-2012年的一手抓需求，忽视供给，比如，不会像2009年那样搞四万亿和产能大跃进，而是开始真正的去库存去产能；(2)不同于2013-15年的一手抓供给，忽视需求，比如不会像43号文那样突然把地方政府的融资卡死，而是适度的对平台融资和地方政府融资松绑，从宽货币到宽信用，扩大财政赤字。

　　国内经济

　　可能有反弹，不会有反转

　　2016可能会有反弹，但一定没有反转。(1)短周期来看，上半年经济可能出现近几年来难得的好光景，我们在年初提示2016年是基建大年，核心逻辑是融资明显松绑：存量地方债置换、平台融资松动+增量两个两万亿(PPP和专项建设基金)。一季度专项建设基金、PPP等推动信贷放量已经显示出威力，再考虑到金融业高增长(季度的银行业增加值根据贷款估算)、地产政策加快放松，一季度GDP要比预期的好，预计与去年四季度基本持平，如果2月数据信贷继续天量，甚至可能略有反弹。二季度受益于一季度信贷放量、项目开工旺季、两会后稳增长政策落地、半年突击花钱等季节性因素可能成为全年最好的一个季度，猴年马月(2016年5月)前后可能会有月度的小高点，这一点和2014-15年类似。如果天量信贷持续到3月，那么二季度经济完全可以破7。 (2)中周期来看，由于上半年大家争抢资金和项目投放，下半年经济可能后劲不足，全年经济可能呈现前高后低。(3)长周期来看，只要供给侧改革没有完成(主要是去产能、去库存和去杠杆)，结构性的下行压力就不会消失，今年的小反弹不仅不会带来反转，相反可能拖延去产能去杠杆的时间，加大经济反转的难度。

　　资本市场

　　建立和完善多层次资本市场对于供给侧改革进程十分重要

　　当前我国在钢铁、水泥等传统行业存量供给过剩，而在教育、医疗等新兴行业增量供给又短缺，解决这一矛盾既不能靠凯恩斯主义，也不能靠里根经济学，而是着力依靠供给侧改革。

　　具体而言，供给侧改革的基本思路应该是在短期去库存、中期去杠杆和去产能、长期技术创新。做好相关工作并非易事，涉及诸多方面，不可能单一突破，一定是全局性配套式的改革。既需要在短期对需求端三驾马车的管理，又需要在中长期对土地、劳动、资本、技术和制度四大要素的改革。

　　市场功能来看，供给侧改革围绕四大要素展开，那么资本市场将发挥十分重要的作用。一方面，资本市场本身就是“技术与制度”这一要素的重要组成，资本市场的健康发展有助于“技术与制度”的进步。另一方面，资本市场为激活要素的活力提供平台。第一，资本市场能提供相对公平公开的资产定价方式，通过IPO、资产注入等方式提高国资证券化率，在外部监督作用下能提升存量国有资产的效率。第二，通过兼并、重组等方式提高行业集中度，减少产能过剩行业在去产能过程中遭遇的“囚徒困境”，也是化解过剩产能的有效方式。中央经济工作会议也提出，资本市场要配合企业兼并重组。第三，股票市场制度建设的加快与注册制推出，能降低企业上市门槛，进而激发企业创新能力与国民经济活力，使经济增长更多依靠全要素生产率驱动。第四，资本市场的发展有助于从以银行为主体的间接融资向以股票市场、债券市场为主体的直接融资转变，降低企业融资成本，助力经济转型。

　　市场表现来看，短期机会大于风险，中长期风险大于机会。(1)短期机会大于风险，国际国内两方面因素共振，A股进入风险缓和窗口期。国际方面，德银回购资产缓解市场担忧、耶伦证词鸽派尽管不及预期，但市场对于下次加息预期时点显著推迟、主要石油产出国同意有条件冻产协议，国际风险因素边际改善；国内方面，稳增长力度明显加强、短期汇率与资本外流预期减弱、两会预期等因素使得市场情绪逐渐修复，短期不必怯战。(2)中长期风险大于机会。当短期兴奋剂的效果逐步消退之后，可能会出现更多的僵尸企业、更高的杠杆、更艰难的企业盈利。没有彻底的供给侧改革，就不会有收入的持续改善和成本的持续下降。这种基本判断之下，投资者最好不要恋战，随时准备撤退。撤退的时机却决于刺激政策的持续时间，密切关注未来的中央政策和经济金融数据，宏观基本面今年更重要了。

　　【荀玉根：“两会”前瞻 会有哪些热点？】

　　海通证券，荀玉根

　　两会召开在即，作为历年被投资者密切关注的重大会议，今年两会又有什么看点呢？海通证券首席策略分析师荀玉根团队指出，重点关注一带一路、供给侧改革、虚拟现实、大数据、云计算、智能制造(中国制造2025、工业4.0)、智能汽车、体育、海绵城市和环保等。

　　以下为前瞻精要：

　　2016年全国政协和全国人大十二届四次会议将于3月3日和3月5日在北京召开，本次两会将重点讨论“十三五”规划，在中国经济面临转型之时，“十三五”规划乃重中之重，此次两会显得尤为重要。根据历史经验，“两会”往往会助推热点主题，将在资本市场上带来超额收益，那么本次两会的热点有哪些呢？本文将对此进行梳理和前瞻。

　　一、“两会”往往会助推热点主题

　　每年三月份将召开中国最重要的会议，即“中华人民共和国全国人民代表大会”和“中国人民政治协商会议”，届时人大代表和政协代表将总结和讨论我国的经济、文化等发展问题。从两会时的政府工作报告和各种提案中将能看出我国未来发展的核心方向，政策将带动相关行业、公司的飞速发展，在资本市场上，相关主题也会出现明显超额收益。

　　2013年两会，文化传媒大爆发。2013年两会，热点主题包括两个方面，一是大部制改革，涉及食品药品监督(成立国家食品药品监督管理总局)和文化传媒(组建国家新闻出版广播电影电视总局)两个方面，二是民生领域，包括城镇化、医疗养老和节能环保等方面。其中利好资本市场的主要有文化传媒、医疗养老和节能环保领域，在两会前，节能环保领域已经得到了市场的充分预期，两会后表现一般，而会前未充分发酵的文化传媒和医疗养老领域节后出现明显超额收益。此后，促进传媒产业发展的政策也在13年陆续出台，如8月国务院印发的《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》明确提出，要大力发展数字出版、互动新媒体、移动多媒体等新兴文化产业，11月十八届三中全会进一步强调文化强国建设，叠加上影视、游戏、动漫等行业优异的基本面，促使游戏等传媒领域成为主导市场的最热主题。

　　2014年两会，区域政策吸引眼球。2014年两会前，资本市场热点主要集中在MWC(世界移动通信大会)，涨幅较好的主题基本与互联网和科技相关，如在线旅游、智能汽车、在线教育、网络游戏等。2014年两会，改革和区域政策成为最大的亮点。《政府工作报告》中77次提及改革，包括财税体制改革、金融改革、国企改革、农村改革等。区域政策中既包括发展区域经济推动发展，还包括对外开放提升竞争力，两会中主要提及“京津冀地区经济协作”“抓紧规划建设丝绸之路经济带、21世纪海上丝绸之路”“建设好、管理好中国上海自由贸易试验区，形成可复制可推广的体制机制，并开展若干新的试点”等。两会中对改革和区域政策的重视引起了社会广泛的关注，资本市场上也嗅到了相关的投资价值，京津冀、自贸区、重组、一带一路等概念主题分分走强。

　　2015年两会，“互联网+”席卷全国。15年的1-2月资本市场中与互联网金融相关的主题概念全面走强，主要催化有12月海外互联网金融公司Leading Club上市， 1月李克强总理视察微众银行，肯定其创新发展的意义，以及春晚微信红包的全面普及，互联网金融和移动支付等概念被推到了风口浪尖。两会期间，李克强总理提出“互联网+”行动计划，提出要促进工业互联网、互联网金融等方面的健康发展。一时之间，“互联网+”这一超预期的概念成为了两会后的主线，相关概念如“互联网营销”“互联网医疗”“能源互联网”等均出现明显超额收益。两会后，一系列“互联网+”政策密集出台，如5月商务部发布“互联网+流通”行动方案，6月国务院通过《“互联网+”行动指导意见》等，政策的密集刺激带动相关主题在15年持续走强。此外，政府报告中强调“深化国企国资改革”，提出了15年是全面深化改革关键之年，会后国企改革相关概念也成为了资本市场热点。

　　跟踪主线主题，掘金两会热点。通过以上回顾可以发现，两会后往往会诞生全年的主线主题，而这些主题在两会时均有涉及，需重点挖掘和跟踪。两会前已经充分发酵的相关主题，会后一般不会存在明显超额收益，而两会时多次提及的内容(如14年的改革)和超预期提出的一些概念(如15年的互联网+)值得我们重点关注和跟踪。此外，会前未充分发酵，而两会提及并且基本面持续向好的也值得重点跟踪，如13年的文化传媒。

　　二、今年“两会”有哪些热点？

　　指标1:人民网调查中的热点词汇。自2002年以来，人民网都会推出两会热点调查，根据历史统计反腐倡廉、住房/房价、社会保障、教育改革、医疗改革等为过去两会调查排行榜热点词汇。截至2016年2月27日，今年两会的热点词汇包括社会保障、居民收入、医疗改革、打虎拍蝇等，对于之前热词，金融风险和一带一路为首次上榜热点，相关概念公司值得重点关注。

　　指标2:地方“两会”关键词。地方两会主要讨论各省市对未来发展的规划，从中可以看出地方对未来工作的重视程度。我们统计了一些热点词汇在31个省市的地方两会中出现的频率，可以看出创新、供给侧改革、环保、信息经济、养老等均出现在了所有省市的工作报告当中，此外一带一路、中国制造2025、海绵城市等也被大多数省市提及，这些内容将是未来各地市重点发展的方向。

　　指标3:政协提案聚焦的热点。在2月底，各民主党派和总工会召开了两会提案的新闻通气会，会议对今年两会热点进行了前瞻，并提出了他们关心的热点问题，其中供给侧改革、双创、互联网+、一带一路、环保等成为了通气会中的关键词，而这些热点问题将可能成为各政协代表的提案，在政协会议中得到热议。

　　今年可能热点有哪些？结合人民网的调查，地方两会以及民主党派的提案，以及相关主题产业的发展状况，我们将重点关注一带一路、供给侧改革、虚拟现实、大数据、云计算、智能制造(中国制造2025、工业4.0)、智能汽车、体育、海绵城市和环保等。本届两会将重点讨论十三五规划，而此前十八届五中全会我党提出的十三五纲要将是重要参考，其中重点发展的产业方向包括智能制造、信息经济和新兴消费，主题方面有智能制造、智能汽车(智能制造与信息经济的交叉)、体育、养老、虚拟现实、大数据、云计算等。此外，一带一路作为我国走出去的重要政策，全国各省市均十分重视，可能成为一个长线主题；供给侧改革则是15年底中央经济会议中提出的全新概念，两会中有望充分讨论和发酵；环保是一个每年都会热议的话题，在15年雾霾依旧严重的情况下，今年也可能得到重视；海绵城市是地方两会中热议的一个话题，在15年10月国务院下发《关于推进海绵城市建设的指导意见》之后得到了广泛关注。

　　三、候选热点大比拼

　　从策略角度横向比较相关主题指数，一为涨跌幅。两会前已经充分发酵的主题，两会后可能表现一般。由于2016年1-2月市场大幅下跌，各主题均下跌，重点考察前期低点1月28日以来各指数表现，大数据、云计算、智能汽车和工业4.0跌幅最大，未来上涨空间较大。

　　二为估值与盈利。估值角度，一带一路、海绵城市、环保、体育、云计算和大数据概念动态PE较低；盈利增速角度，养老、大数据、智能汽车和虚拟现实较高；结合两者从PEG角度来看，一带一路、大数据、养老、云计算和环保具备比较优势。

　　三为市值与弹性。从指数总市值以及平均市值来看，工业4.0、大数据、养老、海绵城市、智能汽车、工业4.0和环保具备比较优势，可能弹性较大。由于供给侧改革无相关指数，所以未纳入上述比较，但是该主题为15年底召开的中央经济工作会议的核心内容，此次央行降准时也提到了“为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境”，国家对此非常重视，近日重庆市、广东省下发了供给侧改革总体方案，政策推进速度较快，未来两会期间以及两会后中央和各地方可能会陆续下发各项政策文件，该主题将得到持续催化，我们认为值得重视。

　　综上考虑，我们认为今年两会更值得重视的是供给侧改革、大数据、云计算、养老、体育、海绵城市等。

　　(责任编辑：DF010)

　　【温天纳：两会前的财金政策铺垫】

　　资深金融及投资银行家，温天纳

　　为免加剧人民币汇率波动，中国人民银行在过去数月一直没有下调存款准备金率。自去年10月底降低存款准备金率及减息后，人行已暂停使用相关政策达4个月，期间只加大公开市场操作等流动性措施。不过，G20财长会议在上海结束会议，人行在2月29晚即宣布，下调金融机构人民币存准率0.5个百分点，笔者估计将释出约人民币7,000亿元的流动性，成为两会前稳定市场的重要措施之一。

　　两会即将召开，经济政策成为焦点，而内房作为稳经济的“重药”，相关政策份外引人关注。不过，整体而言，“去库存、去产能”更是国策重中之中，也是笔者上周接受央视半小时专访的重点。

　　的确，受内地传言影响，加之A股反弹多日积累了大量短线获利盘，上周投资者套现离场的压力突然再次大增。多因素迭加的混合冲击，导致上周A股出现大幅调整走势，表现较好的为煤炭、有色、钢铁、水泥、银行、医药等周期性行业，而下挫居前的是互联网、医疗设备、软件开发、文化传媒、体育、高送配、安防、军工等概念。

　　笔者认为在两会前，估计“供给侧改革”概念持续，受惠领域主要集中在以煤炭、有色、钢铁为代表的周期性产能过剩行业，而内地创业板为代表的中小创题材股却受到资金回避，故此市场的焦点还是供给侧改革主题及低价国企股。

　　猴年的A股持续上蹿下跳，早前还为难得的反弹欢呼，随后市场就出现再次暴跌的影踪。2月25日，A股结束了3天的反弹，早市开盘后冲高未果大幅下挫，截至收市，上证综指报收2741.25点，跌6.41%；深证成指收市报9951.08点，跌7.34%。中小板指和创业板指下跌更是超过7%，千股跌停的局面再度出现。

　　市场大跌原因众多，从资金绷紧到内地保监会禁止个别保险公司购买股票，再到主板和创业板注册制强行推进等传闻出现，传闻消息包罗万有。2月26日开市，中证监第一时间澄清传闻，表示从未单独研究过创业板注册制，根本不存在3月1日创业板全面停止审核的安排，围绕住主板及中小板的传闻亦不实。

　　几则传闻就令到市场如惊弓之鸟，市场信心依然脆弱，股市一有风吹草动就跑为上策。笔者认为，主要原因之一在于目前处于弱市，一有利润就会迅速了结。故此，市场往往在调整后才能再次吸引资金入场，而反弹完成后，就借传闻，马上离场套利。

　　上周，中证监新主席刘士余的上任，激发了市场的热情。2月22日，市场震荡上扬，沪指更上升至2900点，随后两日呈现小幅震荡。然而，暴跌来得如此突然，一时间传闻四起。

　　其后，中证监新闻发言人再次重申，编造、传播股市谣言是违法行为，将进一步加大打击股市谣言的力度。同时，将加强舆情监测，及时澄清不实传言。对于内地投资者担心3月1日将启动注册制改革，会对市场扩容造成影响，中证监此前亦曾明确表示，该日子是指全国人大授权决定两年施行期限的起算点，并不是注册制改革正式启动的起算点，改革实施的具体时间将在完成有关制度规则后另行提前公告。

　　从国家层面看，注册制改革是中国资本市场改革的方向，改革的制度设计必须充分考虑中国市场的环境和条件。全国人大做出的授权决定，为启动注册制改革的技术准备工作提供了法律依据。中证监将按程序研究制定专门的部门规章、信息披露准则和规范性文件，系统构建注册制的规则体系。这一工作需要有一个较长的时间过程。在此过程中，笔者估计中证监还是会与市场各方充分沟通，凝聚共识，形成改革合力。故此，在这之前，新股发行受理和审核工作的规则不变、程序不变。

　　最后，在2月26日，G20峰会召开，中国人民银行行长周小川在答记者问时表示，中国继续实施稳健的宏观政策。中国货币政策仍有空间和工具。中国财政政策更加积极，赤字增加。中国经济结构和质量正在改善，经济基本面依然强劲。人民币没有持续贬值的基础。中国也有强烈愿望，让股本融资市场更好地发展。由此看来，中央政府还是希望A股平稳有序的健康发展。

　　(责任编辑：DF010)

　　【宋清辉：A股离牛市到底有多远？】

　　著名经济学家，宋清辉

　　前期走牛的A股市场一蹶不起。禁止减持的措施也发布了，股指期货也修改了规则，还有一系列各种各样的措施，现在连中国证监会主席都换帅了，股市还是没有起色。看着现在越来越火热的房地产市场，我不禁有一个很大的疑问，是否可以将证监会的全部人员和住建部的全部人员调换工作岗位？让楼市向股市那样跌下来，让股市像楼市那样涨上去。

　　段子归段子，A股离牛市到底有多远，似乎还有很长道路要走。从当前A股市场的资金情况、投资者的信心、每日成交量情况、市场真正的热点、数据技术指标、权重股上市公司业绩、宏观环境等一系列条件来看，没有任何一个条件能够支撑A股走高。在这种大环境下，也没有任何一种激励方式、任何一项利好能够支撑股市真正摆脱低点。在当前越来越火爆的楼市中，想必有大量投资者会在犹豫中割下一大块肉，然后往拥挤的楼市中挤去。

　　国务院对注册制改革的授权在3月1日正式实施，虽然监管层已经表示注册制改革相关准备工作“需要有一个较长的时间过程”，但市场并不会在意是准备推出、即将推出还是已经推出，但凡有个理由就能成为利空。因此，我们已经没有任何必要要为每一次大跌寻找理由，因为理由基本上都是一致的，如宏观经济不好、注册制实施、新股发行、证券改革等等。

　　巧的是，央行在前一天降准。两个时间点的重合多少会让一部分喜欢对号入座的人认为，这是为了对冲注册制带来的利空。其实，这是人们想太多了，降准可以做很多事情，但最主要的目的是保持资金的流动性，令当前的金融环境平稳下去。至于想到能刺激股市上涨多少，就纯粹是想多了。

　　曾有记者朋友在采访我的时候，刨根问底地问了我几个无法回答的问题，如“股市到多少点才能不跌”、“股市还要跌多久”、“股市如果止跌反弹，最高能到多少点”等问题。我只能告诉这位记者，任何一个人都无法准确预测到任何点位，如果这有人能够达到这种境界，早就能够超越巴菲特成为无法超越的世界首富。

　　牛市离我们有多远？从技术的角度来看，在资本逐利的情况下，也只有股市是最不赚钱的，逐利的资金外流至其它市场甚至是银行活期的收益，都能比股市高得多。不过按照证券市场的惯例，在所有人都在抛离股市的情况下，这也意味着A股离底部位置不远了，只不过现在还没有出现大面积的“逃离”，也许待A股恢复到日均成交金额只有千亿余元的时候、恢复到两三年前那种比较清淡的情况下，市场才能将底部筑牢。

　　从基本面的情况来看，A股现在似乎正在脱离政策市，脱离经济市。我们可以看到，在一系列的政策下，A股不仅没有止跌反弹反而继续狂坠，可见各式各样的政策已经无力阻挡A股的暴跌。既然如此，为什么还要不断出台各种利好市场的政策呢？这是为了给市场筑底，令A股下跌的空间收窄，可以说结果是在治本而不是治标。

　　在经济方面，此前我国经济一度高速发展，股市却长期处于低迷的状态中，如今经济环境也不好了，股市显得更为低迷。在我国经济进入新常态之后，人们提出了不再单单注重GDP增长的速度，而是看重经济质量；国家领导人提出供给侧改革之后，释放的信号可以说让我们将目光投向未来。宏观经济元气的复苏会让市场信心得到有效的提振，只不过这个过程比较漫长，因此在宏观环境没有实时性进展的时候，股市上涨自然会缺乏动力，更不可能有牛市出现。

　　进入2016年之后，A股首月大绿，二月份小绿，三月份的两会行情是否会给A股带来些变化，这个真的很难说。毕竟，全球股市也都处于一个低迷震荡的事情，任何一个国家的任何一个财政政策或货币政策的举动，都有可能在全球资本市场上引起大波动，对A股也有可能形成冲击。

　　不过，大盘归大盘，个股归个股。即便是在数十次千股下跌的过程中，股市里依然有上涨的个股、也存在涨停的个股。从当前的情况来看，股市向好期间稳定走高、在股市暴跌期间走低的蓝筹股，对普通投资者而言是较为好的防守股，可以适当关注。在年报持续披露的过程中，业绩表现出色、市盈率处于行业平均水平、前期超跌的股票值得大家关注。

　　(责任编辑：DF010)

　　【孙忠：绝地反击是反弹还是反转】

　　国诚投资，孙忠

　　周二市场出现超跌反弹，两市午后普涨，虚拟现实、高送转等超跌活跃股成为风向标。而券商、地产等指数股推波助澜形成了非常火热的局面。

　　反弹的原因在于市场中一些利好以及利好传言开始逐步改变人们预期，同时短期指数和个股超跌严重存在反弹动力。

　　周二晚间，证监会核准了8只新股批文，此信息对于市场影响不大；但周二市场反弹总体呈现缩量特征，在成交量没有有效放大的背景下我们认为市场短期还有震荡，但中期底部区域正在形成中。

　　策略上，控制仓位等待放量确认信号，避高就低的发掘机会。

　　【吴国平：日内逆转是良好的开端】

　　广东煜融投资董事长、阳光私募基金经理，吴国平

　　2016年3月1日股指期货震荡上行，收成一根带上影线的中阳线。降准后股指收涨，接下来该如何演绎？

　　前几天股指连续下跌，很多投资者内心都很恐慌，特别是中小板指数、创业板指数创下阶段性新低，很多人甚至担心是不是股灾4.0来了。然而，周二股指成功逆转，强势领涨的也恰好是大家最担心的创业板、中小板，正如我们之前强调的，最有机会的依然是新兴产业，只有它们才能充分带动人气，如果股指要强劲反攻，还得靠它们。值得注意的是，券商、煤炭、有色、地产也贡献了不少力量，与小盘股形成共振，这是好现象。

　　当然，我们也注意到，股指周二的量能没有明显放大，5日线都还没有收复，不排除接下来还会有所折腾。但是，周二的成功逆转，意味着做多力量已经开始有所行动了。更重要的是，中小板指数和创业板指数由于创了阶段新低，初步具备了形成日线MACD底背离走势的部分条件，一旦最终形成，会引发更大级别的反弹，这是接下来的一大关注点。

　　昨天也谈到，最最极端的情况下股指跌到2000，随便一个像样的中级反弹也可以回到现在这个位置。也即是说，股指这个位置更多的是输时间不输空间了。要知道，股指要跌到2000点，是多么不容易的事啊阳光车主抢单神器更新频率分析！如果阳光车主抢单神器更新频率分析你过于看空，而万一股指跌不了那么多，在2500甚至更高的位置见底呢？那就有踏空风险了。综合权衡利弊，此时内心是很有底的。

　　(责任编辑：DF010)

　　【祁大鹏：长线好机会要珍惜】

　　五矿证券，祁大鹏

　　1、周二早盘降准消息并没有对大盘产生影响，大盘平开冲高后短线急跌。看到这样的走势，笔者想起来去年6月份每次出利多大盘都会高开低走，有时会平开大跌。我想很多投资者都想到了那时的走势，也许就是因为这个部分投资者才加入到做空的队伍中。不过大家想想那时候大盘是多少点，现在又是多少点，笔者只能说，现在很多个股的股价非常廉价，长线好的机会要珍惜。

　　2、技术形态上看，上证指数在昨天成交均价附近获得支撑，说明昨天进场的资金不愿意让大盘再次触及低位补仓的成本区。值得注意的是，昨天失守的技术位2720点，今天被收复，指数上攻2720点过程并没有遇到太大的抛压，说明该点位还是重要的支撑位。

　　3、创业板指数反弹强于主板，主要原因是创业板中的重量级个股都有很好的表现，个别股票早盘拒绝下跌，午盘以涨停报收。笔者认为这样的走势，预示有主力资金开始进场创业板个股，这对稳定大盘起到积极作用。

　　4、很多年前操作一个股票，当时的市场环境很不好，这种环境是最好的长线建仓机会，因为大部分人都很悲观，都不愿意持有股票。而每天我们都悄悄地小单买入股票，当我们发现卖出的人很少的时候，我们选择了将这段时间买入的股票集中在几天卖出去，将股价打压到持有这个股票的人都极度悲观的位置，延后耐心在低位收集筹码。之后的几个月，我们牢牢地控制股价，最多的时候反弹空间在10%到17%之间，延后再打下去，经过多次的拉高打压，持有这个股票的人都受不了了，上面深度被套的人也是一样，这个时候，我们收集筹码就比较容易，很迅速的将筹码收集到预想的仓位。之后我们做的事就一件，反复震荡，直到持有这个股票的大部分人认为高位被套不可能解套，有的认赔离场、有的不再看股票了。当看到这种市场特征的时候，我们知道应该出手拉高股票了，之后的一段时间大盘很配合，走出了一波反弹。我们就是利用这波反弹将股价拉到了非常高的位置，过去几年任何价位买入这个股票的人都赚到钱了，有意思的是当我们出货的时候，很多人都在抢着买，也许这些买入的人中的一部分就是在低位杀跌的人。我们持有的一个股票最近的走势很奇怪，好像不需要理由就可以大跌，最近的走势很像当年我们做的那个股票的手法，我不知道现在的主力会怎么想，但这个股票在基本面没有变化的前提下股价从去年6月到现在跌幅超过75%了，就算人为打压股价，下面还有多大空间？对于这个股票我认为他的价格会在之后的行情中创出历史新高，最近几个月等股价平稳就会降低成本操作，虽然套了很多，但把成本大幅降下来应该有机会。

　　(责任编辑：DF010)

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